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运动鞋服零售巨头滔搏Q1销售同比降30%

2022-07-01

来源:财联社

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财联社6月30日讯(编辑 周新旸)国内最大运动鞋服零售商滔搏周三(6月29日)晚间公布2021/22年报及最新的2022/23财年Q1运营表现。

数据显示,2022/23财年Q1,公司销售按年同比录得20-30%高段下跌。截至5月31日,直营门店毛销售面积较上一季末减少2.0%,较去年同期增加2.8%。

对于滔搏Q1销售录得30%下跌,中金公司点评到:主要因国内疫情影响销售(同期内,公司主力品牌之一Nike大中华区收入同比下滑20%;可比公司宝胜国际收入同比下滑34%)。中金对滔搏未来表现相当看好,在最新销售数据下跌情况下反而上调目标价14%至8.34 港元,较最新报价的6.65港元有25.41%上涨空间。

短期受疫情影响 但公司运营良好

部分品牌总仓位于上海周边,疫情下不能正常发货;疫情导致国内物流效率有所下降。零售业务收入同比下滑约20-30%中段,季内线下客流同比下滑30-40%,为滔搏自2020 年疫情以来客流受影响最大的季度。公司将主力战场阶段性转至线上,带动线上同比增长20-30%(618 线上大促期间,公司在维持折扣未同比加深下,线上销售实现了26%的同比增长)。

中金称,公司采取较为谨慎的折扣策略,季内零售折扣同比加深幅度与2HFY22 一致,新旧品的折扣同比表现好于2HFY22。随着国内疫情持续好转,公司6月上半月的日销规模已恢复至3 月初水平,部分品牌销售同比转正;客流下滑幅度收窄至个位数,6 月自营累计折扣同比持平。

研究认为,滔搏加强与品牌方合作,营运资本持续良性。受疫情影响,季末库存同,环比均有提升,公司通过全域化销售,加强与品牌方合作并协调促销方案等手段优化库存水平,6 月库存水平持续改善。主力品牌之一Nike计划在6-8 月加大促销力度以恢复健康的市场环境,并给予公司相应的折扣补贴。应收账款同比下滑幅度超过收入降幅,中金认为公司在疫情下仍具备良好的收款能力。应付账款同比提升,主要得益于品牌方增加了对公司的账期支持。

研究还指出,滔搏注重渠道高质量发展,大店战略持续推进。面对国内疫情挑战,公司动态评估渠道铺设计划,聚焦打造高效店铺,加速低效店关闭,毛关店数量与4QFY22 基本一致,毛销售面积同/环比分别+2.8%/-2.0%。300 平以上的大店数量及占比同/环比均有提升,虽然大店面临更大的费用支出,但得益于公司优质高效的零售管理能力,疫情下公司大店的收入和折扣的受损情况优于普通门店,大店的利润率基本与普通店一致。

中金对滔搏的盈利预测与估值:维持FY23/24 EPS预测0.42/0.49 元不变,当前股价对应14/12 倍FY23/24P/E,维持跑赢行业评级。考虑终端零售环境好转提振估值,上调目标价14%至8.34 港元。



责任编辑人:樊永红

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